兴源过滤：压滤机过滤系统集成服务领先者

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　 压滤机行业的技术领跑者和新应用市场的开拓者。公司是以提供压滤机过滤系统集成服务为特色，集物料及过滤工艺研究、控制系统设计、压滤机生产、系统调试服务于一体，为客户提供专业的过滤系统整体解决方案的制造商和服务商。主要产品为隔膜压滤机系列产品。

　　隔膜压滤机截留效果好、耗能低。隔膜压滤机在处理细粒物料时，不但截留效果好，滤液清澈，而且滤饼含水率低。由于采用了可变滤室隔膜压榨技术，节能效果明显。

　　受益国家节能减排政策、压滤机行业市场潜力大。国家出台了一系列环保和产业政策，鼓励使用先进环保技术装备，鼓励发展装备制造业，支持重大装备的自主创新。据分离机械协会研究报告《中国压滤机行业将进入快速发展时期》预测，2011年压滤机主要市场规模不低于60亿元，2014年将超过120亿元，行业空间巨大。

　　压滤机系统集成服务是公司稳定增长的保障。公司拥有的系统集成服务技术含金量高，具有较高的综合技术门槛，短期内竞争对手难以复制，是公司业绩稳定增长的保障。2008-2010年营业收入和净利润复合增长率分别为27.73%和57.03%。我们认为，随着公司募投项目的达产，以及环保、新兴领域市场的进一步拓展，未来业绩有望保持高速增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2011-2013年EPS分别为0.91元、1.23元和1.63元。基于2011年预测业绩和23-25倍首发PE，建议询价区间（20.9，22.7）元；基于2011年预测业绩和28倍PE，上市后合理价格为25.4元，上下浮动10%，上市首日定价区间为（22.9，28）元。

　　风险因素：市场竞争的风险、重要原材料价格波动的风险、募集资金项目风险、短期内净资产收益率下降风险。

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